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貳、第三波Crystal
cycle何時結束?
一、 景氣循環的始末
景氣循環的始末，大致都有幾個過程:先是過度樂觀景氣情況而超額投資，然後遇到景氣下滑及供給過剩導致產品價格迅速下滑進入景氣谷底，接著是便宜價格逐漸剌激產品代替效果而引導需求，最後是產能供不應求同時剌激價格快速上揚，然後又重回第一階段完成一次景氣循環，而目前Crystal
cycle現在正處於第三次循環的底谷期（見圖一）。
(一)1997-1999Q2:
1. 過度投資:
1995-1996年間，韓國廠商正式加入TFT LCD市場，在一年內投入4條3-3.5代的生產線，加上日本開出的5條2.5-3代之生產線。
2. 景氣衰退:
自1997年七月由泰國所引燃的亞洲金融風暴，開始襲捲整個東南亞，包括馬來西亞、印尼及香港無一倖免，更逐漸蔓延至東北亞的韓國及日本，造成各國貨幣遽貶、企業倒閉不斷出現。
3. 價格下跌:
所有12吋級以上產品，從1997年至1998年為止，一年內跌幅超過5成以上，15"SXGA面板硬是從1500美元跌到550美元，跌幅超過60%。
4. 景氣復甦:
希望總是在一片絕望中燃起，就在價格下滑的同時，低價NB及LCD監視器適時被打開，產能移往更大尺吋產品時，總產能減少了近1/3，市場價格亦自1999年Q1開始回升，15"級面板從550美元回升到620美元，漲幅13%。
(二)1999Q2-?
1. 過度投資:
日本廠商在經過亞洲金融風暴之後，雖有各種增產計畫，但以增加舊有設備提高產能的方式為主；而韓國廠商無畏金融風暴的衝擊，除了原有舊線上增加新產能，仍積極投資新廠，包括三星、LG-Philips、現代的4代生產線。台灣廠商亦在1998年開始加入戰局，2年之間投入7條3-3.5代生產線。
2. 景氣衰退、價格下跌:
2000年全球電腦成長趨緩，需求衰退，而美國經濟成長看壞，1999年Q4之成長率8.3%，到2000年底僅有1.1%，在全球景氣受到美國經濟下滑的衝擊，市場觀望氣氛濃厚。維持1年好景的面板價格開始下跌，15"級面板從1999年Q4的615美元，一路下跌到2000年Q4的420美元，重現1997-1998年的慘況，2001年Q1，15"更是跌破300美元，單季跌幅度近30%。
二、 TFT LCD供需狀況
價格是反應供給需求數量的結果，若要預測TFT LCD面板價格何時止跌，無疑要從供給及需求兩面著手。
(一)需求面:
TFT LCD市場需求主要可分為三大市場，包括NB、LCD監視器、LCD TV及中小尺寸用之消費性電子產品，以下分述之。
1. NB方面:
NB對於TFT LCD面板的需求屬於必需性產品，對價格需求彈性較小，影響較大是不同尺吋面板單價的相對高低，會反應出NB主流尺寸為何，目前以12"及14.1"產品為主流。根據MIC預估，2001年全球NB出貨量將達2776萬台，較去年成長14.6%（見圖二）。
2. LCD TV方面:
TFT LCD價格平民化後，LCD廠商不得不開發新產品以闢獲利來源，而家庭消費AV市場便是廠商繼PC、NB之後，未來所面對的廣大市場。根據TSR與IT
IS針對目前LCD TV調查報告指出，TSR將目前液晶電視之應用產品歸納成三大類，分別是LCD TV、Multimedia
Monitor與Protable TV，而從1999年至2005年的市場規模，從137萬台成長到467萬台（見表一）。
根據鈴木八十二教授的「液晶顯示器的市場變動與生產趨向」文中提到，LCD TV在2001年可望達38萬台，至2005年達470萬台，使得應用於TV之LCD比率，由0.4%提高到4.4%，主力產品是30"以下的產品（見表二）。雖然兩研究報告對LCD
TV未來的市場規模預測差異頗大，但2001年預測數分別是30萬台及38萬台，誤差仍在可估計接受範圍內。
3. TFT LCD 監視器:
(1) 對NB市場而言，TFT LCD獨佔著該產品市場是無庸置疑的，但對每年1億台左右的桌上型電腦市場，TFT
LCD仍需與傳統的CRT監視器一較長短。若以顯示特性互相比較，TFT LCD與CRT各有其優缺點，例如TFT
LCD具有低反射、低耗電、低熱幅射、體積重量小等優點，但其觀賞視角僅160度（CRT約180度）、反應速度及亮度亦不及CRT監視器。但是，影響LCD監視器無法大量取代CRT監視器的重要變數，還是在於售價過高。
(2) 一般來說，15"LCD監視器的顯示範圍與17"的CRT監視器相當，且15"LCD監視器與17"CRT監視器現為兩市場的主流尺寸（2001年預估市佔率分別為45%及65%），故市場估計當桌上型LCD監視器與CRT監視器兩者的價差能降到2倍以內時，便是非筆記型電腦應用需求上升的時刻。
(3) 根據Display Search在2000年第三季對全球LCD監視器的研究報告顯示，預估2000年全球LCD監視器出貨631萬台，較1999年成長41%，2001年出貨1230萬台，與2000相較成長96%。事實上，2000年全球LCD監視器出貨約730萬台，較原預估值高出100萬台，相當於一條3代生產線全年的出貨量（切割15"面板、月基板數3萬片、良率80%）。目前各市場調查單位對2001年全球LCD監視器略有出入，Display
Search認為2001年市場量1300萬台、國內工研院經資中心預估1345萬台、日經MA預估可達1409萬台，而日本野村証券則樂觀地認為，市場有機會衝到1550萬台以上，可見要判斷TFT
LCD面板供需如何平衡，變數最大者應屬LCD監視器需求量。
4. 中小尺寸面板（10"以下）:
隨著通訊、IA與多媒體市場的興起，如行動電話、PDA、網路電話、Car TV、數位相機、數位攝影機的快速成長，對於顯示畫質要求愈來愈高，故過去主要以STN/TN
LCD為主的市場，TFT LCD將逐漸取代之（見圖三）。
(二)供給面:
1. TFT LCD的產業特性:
TFT LCD產業屬於半導體產業之一環，其產業特性與DRAM、晶圓代工有許多相近之處。
(1) 投資金額龐大（150億~200億元之間）及建廠時間繁長，因此在景氣低迷時廠商多不願興建廠房，而當景氣處於繁榮時期，則廠商多願意投資興建新世代廠房提高產量或是購併其它營運較差的廠商，以求在最短時間內提高產能，滿足市場需求。
(2) 資本密集的特性，使得當市場需求出現非預期效果時、價格下跌時，廠商仍以增加接單量、提升生產線產能利用率來抵消部份攤提成本，迫使價格加速滑落，直到價格跌破變動成本以下。由表三可看出產能利用率高低對折舊費用分擔之影響（見表三）。
2. 全球TFT LCD生產線概況:
目前全球TFT LCD生產基地全部集中在亞洲（見表四），日本是TFT LCD量產的鼻祖，故生產廠商及生產線數目最多，但是在亞洲金融風暴之後，新增產能僅以增加舊有設備提高產能的方式為主，較少擴增新世代生產線。韓國在1995年正式跨入TFT
LCD顯示器市場後，動作十分積極，在完成第2代生產線後，直接進入3代、3.5代、4代生產線，甚至2條第5代生產線也比日本人領先導入，這也是韓國在大尺寸面板的市佔率，能從1996年的7.3%大幅提高到2000年的35%。台灣廠商則是在1999第二季進入第一波大尺寸TFT
LCD量產競賽，預計2001年達碁、華映、奇美、聯友及瀚宇彩晶進入第二波量產競賽後，台灣廠商在全球TFT
LCD產能市佔率將提高到25%。
3. 全球TFT市場佔有率:
可依下游產品（NB、LCD監視器）及總出貨量加以區分。
(1) NB市場:
Samsung為主導廠商，市佔率22%居首位，L.G. Philips以13%居次，韓商NB用面板總市佔率達38%，唯日商整體佔有率仍高達48%（見圖四），兩者主要差別在於外賣比例。以日商而言，TFT
LCD面板供應在NB多以事業集團內部需求為優先考量（如Sharp），單純以外賣為主較少（如Hitachi）；而韓商則由於沒有存在龐大之NB下游應用產業需求，因此，外賣比例接近97%。台灣廠商2000年整體市佔率達14%，未來在市場佔有率的擴充，除了承接日商釋放的訂單外，將無可避免面臨與韓商在市場上的競爭。
(2) LCD監視器市場:
全球LCD監視器用TFT LCD 面板最大供應者為L.G. Philips，以19%居首位，其次為Samsung、NEC。韓國及日本整體市佔率分別為33%及50%，台灣整體出貨也高達17%（見圖五）。
(3)整體市場:
仍以韓國廠商為主，其次是日本，台灣全部TFT廠2000年市佔率不及10%（見表五）。
三、Crystal cycle「如何」、「何時」結束?
1. 過度悲觀之預期-最快2002年第二季供需平衡
(1) TFT LCD面板自1999年第四季以來跌勢不止，綜合2000年第四季經濟部資訊推動小組及日本MRI在「全球LCD產業發展願景研究會」中指出，根據2000前三季的市場調查，其中13.3"面板已跌價26%、14.1"及15"分別也有15.6%和10.3%的跌幅，同時預期2001年上述面板價格持續下跌，13.3"、14.1"與15"各尺寸跌幅分別為24.4%、16%和13.3%，整體Crystal
cycle將於2003年供需平衡。
(2) 日本市場調查單位TSR在2000年第四季對大尺寸面板的預測（見表六），若不計入第一代及第二代生產線的產能，2001年第二季將是面板供過於求最嚴重的時侯，供過於求的比重將高達17%，最快在2002年第二季才開始缺貨狀況。
2. Crystal cycle提前結束之跡象
力世投顧認為，市場的供需始終是種動態調整，先前過度悲觀的看法，將因以下現象陸續發生後改變，更足以讓我們相信，Crystal
cycle可望提前結束。
(1) 日本廠商將2-3代設備轉戰中小型市場領域。
根據日經產業的資料，包括三菱電機、NEC、Sharp、東芝等日本TFT LCD大廠，因看好行動電話及PDA等小型LCD市場興起，同時在大尺寸個人電腦用LCD領域已不敵南韓及台灣廠商的量產攻勢，紛紛將舊有生產線轉往生產小型LCD面板（見表七）。2000年全球TFT
LCD市佔率排名第三的Hitachi，也決定等到2001年第三季的4代生產線（730mm*920mm）量產後，將原一條生產10.4"及14"產品的2代生產線（370mm*470mm），轉往生產2"LCD。
(2) 廠商後續投資動作減緩
原本計畫在2001年投產的多條生產線，日本及台灣共計3條4代生產線，目前完工進度不到30%（見表八），聯友原本打算投入的第三條大尺寸生產線（基板尺寸未定），也因合併案而暫緩。廣輝第一條620mm*750mm生產線原定2001年四月投產，亦因時機不佳決定延後量產，第二條730mm*920mm量產時間更是遙遙無期。
(3) NEC、現代、DTI退出市場，考慮委外代工
2001年第一季TFT LCD平均價格下滑32%，連帶全球主要生產大尺寸面板廠商嚴重虧損。2001年第一季全球除了日本Sharp及韓國Sumsung在TFT
LCD部門有獲利外，LG-philips營業利益率為-4%、現代虧損52%、達碁虧損17%、聯友虧損18%，而且虧損的情況將至少持續到第四季。在無法承受巨幅虧損的結果，最早是Hynix接洽LG-Philips以抵銷欠款來償還負債，而後NEC提出終止日本鹿兒島縣及秋田縣PC用LCD面板，轉向台灣來購買面板，緊接著是東芝與IBM合資的DTI也決定終止LCD生產事業，轉向生產低溫多晶矽面板。2000第一季這三家廠商出貨量市佔率合計16.9%，停產後明顯有助於下半年面板供過於求的現象。
(4) 日韓台廠商聯合調漲價格，「信心喊話」大於「實質功用」
全球排名第一的Sumsung已決定力守面板價格，率先喊出15"面板價格要調回300美元的目標，緊接著國內廠商奇美、達碁亦決定第二季不再降價，並依市場狀況調升價格1-3成。聯合調漲的策略是否成功，我們可以DRAM產業做為參考。DRAM與TFT
LCD同屬資本、技術密集的產業，大部份的市場也是被少數廠商所攏斷，唯DRAM產業的集中度更高，前五大廠市佔率高達70%以上。雖然許多研究報告認為，DRAM寡佔化有助於價格的穩定，然事實證明，如果廠商真能團結，64MB
DRAM也不會跌到現在的2美元以下。換言之，以目前TFT LCD前五大廠合計市佔率不到六成，要達到聯合調漲價格的困難度更高，但是大廠「宣示」性的調漲聲明，短時間可能形成下游預期心理的補庫存動作，間接有助於價格穩定。
(5) LCD監視器出貨量將超乎預期
TFT LCD面板的下滑連帶LCD監視器價格亦一路走低。2000年中15"XGA LCD監視器市售價從800美元，下滑到目前不到400美元，在價格下滑的同時，個人電腦監視器市場也開始出現改變-CDT監視器衰退、LCD監視器銷售量卻大幅成長。根據Display
Search公佈的資料顯示，2001年第一季全球LCD監視器出貨240萬片，較去年同期成長76%，更較去年最高峰的第四季195萬台成長23%。這種亮麗表現讓我們相信，LCD監視器與CDT監視器的替代效果，取決於產品價格的高低而非整體景氣的影響，雖然2000年全球CRT監視器仍有1億台以上的市場量，但卻可能出現較去年衰退的現象。
此外，LCD監視器真正快速成長的動力來自電腦大廠何時確定以LCD監視器為主力銷售產品。從過去電腦大廠以低價+軟硬體處理速度功能提升（CPU、DRAM、OS改版等）的方式來促銷電腦策略已不可行，歸納原因是缺乏殺手級軟體的出現，致使消費者無法明顯感受到電腦升級的差異。而15"LCD監視器目前不到400美元的價格，搭配600Mhz系統處理器共同銷售的個人電腦「標準配備」，整部價格仍可維持在999美元左右。部份電腦大廠表示，下半年至少60-70%產品會搭配LCD監視器銷售，CDT監視器將相對委縮。事實上，蘋果電腦執行長Steve
Jobs已於2001年中的WWDC會議表示，下半年公司全系列產品將採用LCD監視器，雖然蘋果電腦佔全球桌上型電腦出貨量僅2.3-2.4%，出貨數量約250萬
3. 小結
基於上述所觀察到的跡象，足以讓我們相信Crystal cycle提前結束可望提前結束。依據IT IS經資中心年初對全球TFT
LCD供需狀況之預估，2001年全球大尺寸TFT LCD面板仍供過於求約900萬片，但這個假設前題是LCD監視器市場為1345萬台，力世投顧認為下半年在電腦大廠大幅提高LCD監視器配比率時，LCD監視器應有1500萬台的市場規模，再加上部份廠商退出生產大尺寸面板同時，最快第三季末、第四季初就會達到供需平衡，整個Crystal
cycle提前半年結束。
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