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陸、結論與投資建議
展望下半年的景氣走勢，在美國Fed一連串降息動作以及世界各大資訊通訊與網路品牌廠商調整庫存已有半年之久的情況之下，全球資訊電子產品景氣可望不再進一步探底，甚至有可能緩步復甦並帶領全球經濟脫離衰退期。因此，長期看來現在對於股票投資的佈局將是相對低點。而我國主機板產業佔全球比重高達85﹪的情況之下，景氣回升所得到的助益自然不在話下。第三季主機板產業景氣在全球景氣可望緩步復甦加上國際代工訂單湧入的情形下，相較於第二季而言將有較亮麗的表現；尤其除了89年以外，歷年來電子業傳統旺季都在下半年的情況之下，主機板產業下半年的出貨將有進一步的想像空間。所以整體而言，面對下半年的股市投資，主機板族群將是不錯的選擇標的。
在個股選擇方面：台灣未來主機板產業發展存在著大者恒大、代工訂單左右成長性以及準系統出貨與多角化產品等趨勢。在這些趨勢之下，如果要選擇主機板廠商為投資標的，四大主機板廠廠商將是較佳的選擇。而本文重點在於：針對目前國內四大主要主機板廠商（華碩、技嘉、微星與精英）進行財務上的評價，並嘗試利用資產評價模型找出他們的基本合理價值，以及探討各家廠商的策略方向以及未來可能面臨的競爭對手。投資人可以藉由本文不同的評價基準來衡量投資主機板廠商的價值。
就四大主機板廠歷史發展的過程來看，華碩歷年來的ROIC皆維持在35﹪以上，且穩定度較精英、技嘉與微星來的高，此一現象說明華碩經營穩健的風格；若不考慮精英個案的話，其餘三大主機板廠歷年的超額報酬皆為正數，而
89年超額報酬率較高的公司為精英，其次依序為微星、華碩與技嘉。在盈餘品質方面：微星盈餘品質最佳，技嘉與華碩次之且其盈餘品質有改善的跡象，而精英盈餘品質則轉差。未來在觀察主機板公司時，『資本週轉率』便成為一項重要指標。
以Rappaport的自由現金流量定義，配合評價模型以及特定假設條件所估算出的四大主機板廠投資價值區間結果列示於表（十八）。在投資價差部分，比較現階段的實際股價與理論投資價值之差異，以精英的價差為最大，而華碩的價差為最小。推究其原因在於：精英因為曾經發生經營階層的誠信問題，加上鑫明集團入主之後，財務透明度未見改善，因此市場形象較差，且前三年的歷史表現有兩年為虧損狀態，穩定性無法得到認同，相反的華碩則經營穩定且歷年表現良好，成為國際型基金的基本持股。
然而，歷史並不代表未來，理論投資價值的評估與歷史的關係不大，重要是對未來的預期。在本文的評價過程中，對未來的預期已經根據所假設的條件反映到模型的各項變數內（如：WACC的不同、未來銷售成長率的不同等），這其中當然也包含對個別公司風險的因子考量。因此，如果理論假設條件成立的話，在本文最後將對投資人做出以下兩點建議：
1、 現階段四大主機板廠股價明顯低於潛在投資價值，建議買進，目標價格為：精英194元、華碩210元、技嘉153元、微星152元。
2、 以價值型投資的角度來看，根據歷年穩定的表現加上策略佈局的完整性來看，建議優先買進華碩。
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