|
捌、 個股介紹-台灣積體電路股份有限公司
一、 基本資料
台積電成立於西元1987年2月，並於1994年9月掛牌上市。該公司自成立開始，便以專業的晶圓代工(Foundry，或稱Contract
Manufacturing Service)自居，努力創造出重視成本與最高品質的優勢策略，並在半導體產業的革命性變化中，取得舉足輕重的地位。而台積電成功的晶圓代工經營模式，也吸引了國內的聯電、國外新加坡特許半導體與以色列的Tower等半導體廠商的加入，非但形成了所謂專業晶圓代工產業，更促進與提攜了Fabless公司不斷的增加與成長，使整個半導體中的IC設計公司更加的蓬勃發展，人們食衣住行的生活中也都與半導體產品脫離不了關係。
二、 營運與獲利
(一)、產能與產能利用率
台積電2000年總產能約340萬片，今年則預估增加至446萬片。上述之產能均包含三家子公司，若扣除子公司產能，則去年與今年之產能分別為294萬片與380.8萬片，國內產能成長29.5%。至於產能利用率去年接維持在100%以上，但今年第一季從去年第四季的105%驟降至70%，預v估今年第二季將略低於50%，而第三季則在國外IC設計廠商新下訂單的情況下，預估將回升至52%，第四季為60%，其中微軟X-box的晶片供應商nVIDIA目前在台積電的每月下單量超過1萬片，預估第三季將可提高至3萬片，將可增加約4%的產能利用率。而在景氣低迷，能見度低的情況下，台積電為為有效降低生產成本，將最先進的製程與較複雜製程的產品，全部移轉南科園區的晶圓6廠，一方面集中生產較先進製程的產品，其代工價格較高，獲取較高的毛利率，同時集中於6廠生產，可有效降低南北兩地的營運與管理成本，以6廠月產4.3萬片的水準來看，該廠在第三季的產能利用率將可達到90%以上。
資料來源：台積電提供
圖七、台積電歷年產能利用率與毛利率
資料來源：台積電，力世投顧整理
(二)、代工產品類別佔營收比重
台積電1998年與1999年代工產品的比重中，仍以電腦相關產品為主，分別佔39%與42%，2000年則加強在通訊相關產品的比重，因此整體而言，在2000年的產品比重中，通訊產品均超過電腦相關產品，其中在2000年第四季，電腦產品的比重更降至29%，為歷年來首次低於30%。而在2001年第一季，因為個人電腦的短暫買氣回升，前三大客戶之一的威盛的出貨量反而比2000年第四季為高，因此台積電在電腦相關代工產品的比重回升至32%，但隨著晶片組廠商第二季營收較第一季衰退的情況下，投顧預估電腦產品的比重將下滑至30%左右。至於記憶體產品如SRAM與DRAM的比重在2001年第一季的比重提高至18%的空前水準，但投顧預估在諸多記憶體設計廠商第二季的營收大幅衰退與存貨仍高的情況下，預估第二季有關記憶體的比重將降低至12%左右。
圖八、台積電代工產品結構
資料來源：台積電，力世投顧整理
(三)、製程技術佔營收比重
台積電在1998年、1999年與2000年上半年的主要製程均為0.35微米，而0.25微米製程在去年大幅增加資本支出以提升製程水準的情況下，在2000年第三季的比重已接近30%，今年2001年第一季0.25微米製程的比重已超越0.35微米，分別為34%與30%，至於更高製程的0.18微米與0.15微米，則在今年第一季接近20%，投顧預估在12吋廠的投片數逐漸增加的情況下，今年第二季的有關0.18微米與0.15微米的比重將會超過20%。
圖九、台積電各種製程技術比重
資料來源：台積電，力世投顧整理
(四)、營收與獲利
台積電2000年營收1662.28億元，國內出貨片數達294.3萬片，營業毛利739.25億元，毛利率約44.47%，稅前淨利638.38億元，以去年合併德碁與世大兩晶圓廠後之1168.94億元的股本計算，EPS達5.57元，創近三年來的新高。而今年2001年，在半導體景氣急速反轉的情況下，台積電第一季的產能利用率70%，第二季預估為50%，因此上半年之營收預估僅660億元，投顧預估台積電的營收將在第二季底與第三季初觸底，因此第三、四季的產能利用率將高於50%，達到52%與60%之水準，因此預估全年營收為1376億元，營業毛利309.8億元，平均毛利率約22.5%，低於去年44.47%的水準。另外該公司第一季轉投資損失15.2億元，其中持股100%的美國Wafer
Tech即損失12-13億元，另外世界先進亦損失。預估全年WaferTech認列45.71億元之損失，SSMC認列19.26億元損失，合計對相關被投資公司認列63.43億元損失，投顧預估台積電全年業外收支淨額為虧損56.95億元，因此稅後淨利約為133.76億元，以目前除權後股本1683.25億元的股本計算，EPS僅0.79元，為上市以來的新低。
展望2002年，在預估半導體景氣將在2001年第四季至2002年上半年回春的情況下，投顧預估台積電的產能利用率將可從今年第四季的60%，逐步回升至明年底的75%，公司的總產能也由今年的446萬片增加到明年的540萬片，因此預估2002年營收為2107.7億元，營業毛利701.7億元，毛利率33.3%，稅後淨利489.8億元，以現有的股本計算，EPS
2.91元。因此若以台積電今年EPS不到1元的獲利來看，其基本面似乎並尚未具備值得買進的實力，但若以2002年預估EPS
2.91元的獲利來看，則以60元以下的價位，都是逢低佈局的最佳買點，而以歷史平均本益比28.66倍，即83元為目標價位。
資料來源：台積電，力世投顧預估
Top
|
