伍、 產業景氣是否落底的判斷依據

一、 半導體設備B/B值

觀察半導體產業景氣的最簡單指標之一為國際半導體設備及材料協會SEMI所發佈的北美半導體設備訂單及出貨指標，簡稱B/B值，該B/B值是指半導體設備的接單金額除以出貨金額的比率。一般而言，若該比率大於一，表示接單金額會高於出貨金額，顯示半導體廠商看好為來的狀況，因此持續投資；反之則代表廠商對未來市場成長性較為悲觀，故降低未來的投資幅度，而若把B/B值與半導體市場銷售值的成長率做一比較，可以發現B/B值具有領先指標的特性。

就B/B值與半導體市場的成長率作觀察，可以發現在1996年4月與1997年12月低於1後，整個半導體市場景氣亦分別在1996年5月與1998年3月開始呈現負成長的情況。而當B/B值從1996年9月與1998年8月的最低點開始上升後，卻也形成了整體市場向上成長的先兆，除了整個市場成長率開始逐漸上升，整個市場景氣亦分別在1997年5月與1999年1月正式反轉。

依據SEMI所公佈近5年來的接單出貨B/B值走勢來看，最近一次的低點發生在1998年6月，當時B/B值創下0.5的低點後便一路攀升，期間雖仍小幅震盪，不過均未跌破1。而此次半導體景氣週期中，B/B值自2000年3月創下1.46的波段高點後，便一路下滑，去年12月正式跌破1，成為0.99，今年1到5月則分別為0.80、0.71、0.59、0.42與0.46，依歷史的經驗法則來看，低於0.5左右的B/B值，通常已是歷史的臨界低點。但再以過去所有的B/B值曲線，也可以看出，從來沒有短時間就可立即回升的情況，因此，這一波B/B值小於1的時間將會持續約1至2季，預估要到今年第四季至明年第一季才會回升至1以上。而展望2001年下半年與2002年，由於去年2000年的半導體銷售金額創歷史新高，因此2001年的成長率大概都為負值，因此可以預見的是，此波半導體景氣回春之際，當B/B值已開始上揚時，半導體銷售金額成長率仍將維持低成長或是負成長的情況，直到2002年上半年。

圖二、半導體銷售金額成長率與B/B值

資料來源：SEMI，SIA

二、 半導體銷售金額

(一)、半導體銷售金額與設備接單值

全球半導體產業在1995年11月達到景氣高峰，當時全球的半導體銷售金額為131.88億美元的規模，於1996年開始反轉而下，1996年8月的銷售金額僅為100.71億美元，較1995年11月的最高峰衰退了23.64%，隔年1997年半導體景氣狀況略微好轉，全球半導體銷售金額較1996年最低點成長20.28%，成為121.14億美元的規模。若將全球半導體銷售金額走勢與B/B值中的設備接單值走勢進行比較，可以發現全球半導體銷售金額於95、97年的高峰與96、98年的谷底，所出現的時點與設備接單走勢高低點相當接近，走勢也大致相同，而且全球半導體銷售金額不論在景氣的多空時期，最高點與最低點所出現的時間都比設備接單領先1至4個月，因此可以推測半導體廠商的經營模式往往是在市場需求增加，使得產品營收出現成長的現象後，對於景氣好轉的跡象確定後，才會開始出現擴充產能的動作，設備廠商的接單值因而隨之提高。

因此若把B/B值中的設備接單值與半導體市場的銷售金額絕對值之高低做一比較，則可以發現半導體銷售金額之高低為領先指標。

圖三、半導體銷售金額與設備接單值

資料來源：SEMI，SIA

(二)、半導體銷售金額成長率與設備接單值

若再以半導體銷售金額的成長率與設備接單值來做比較，可以發現在1995年以後半導體的兩次空頭走勢中，市場銷售成長率於1996年8月及1998年7月週較設備接單值走勢領先觸底1個月。而在1996年下半年市場誤認為半導體景氣即將好轉，但實際上1997年中的金融風暴，使景氣再度衰退，因此97年8月半導體銷售市場的成長率再度減緩，也是領先設備接單首次出現衰退的時間達3個月。

因此把設備接單值與半導體銷售金額成長率做一比較，可以發現半導體銷售金額成長率仍為領先指標。

圖四、半導體銷售金額成長率與設備接單值

資料來源：SEMI，SIA

三、 產能利用率

相對於B/B值的領先指標，全球半導體廠的產能利用率，則代表著與市場景氣同步呈現的特性。也就是說，在不考慮DRAM與SRAM等產品價格變動的影響下，從供給面的產能利用率，亦可以看出現階段的市場景氣現況與趨勢。

從過去半導體市場銷售成長率與產能利用率的關係分析，可以看出兩者間呈現同步的變化趨勢：市場景氣不好，自然形成了產能利用率的降低；市場景氣回昇，亦同時使得產能利用率提升。整體而言，在景氣好轉的時候，一旦廠商的產能利用率降至90%以下，則代表市場景氣已趨於衰退的階段，在1996年第一季與98年的第一季。而當產能利用率處於逐步提昇的階段時，也代表整體市場景氣開始好轉的時刻，依過去的經驗，98年中的全球晶圓廠的產能利用率的谷底約在60%左右，隨後兩季，則回升到85%以上。

根據WSTS的統計，全球半導體廠商的產能利用率已從2000年第四季的93%開始下滑，2001年第一季更下滑至83.7%以下，預估第二季的產能利用率約75%，依據過去的數據顯示：產能利用率從頂點滑落至底點大約需要3到4季的時間，例如1995年第四季為96%的利用率，1996年第三季末則為77%。而2000年的產能利用率高點約出現在第三季末與第四季初，因此今年2001年的產能利用率谷底約出現在第二季末至第三季左右的時間，第三季全球半導體廠商的平均產能利用率將低於70%。

圖五、全球晶圓廠產能利用率與半導體銷售金額

資料來源：SEMI

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